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[中国经济] 中国1-11月国企利润总额同比降幅收窄

国财政部周五公布的数据显示,2015年1-11月份国有企业利润总额同比继续下降,但降幅收窄,为下半年来首次出现利润降幅收窄情况,或意味着在政府多项措施刺激下,国企经营状况最糟糕的阶段已过去。

财政部公布,1-11月,国有企业利润总额人民币2.04万亿元,同比下降9.5%,这较前十个月同比9.8%的降幅收窄0.3个百分点。

分行业看,前11个月中,交通、化工和电力等行业实现利润同比增幅较大,石油、石化和建材等行业利润同比降幅较大,而钢铁、煤炭和有色行业继续亏损。

营业总收入方面,1-11月国有企业为40.66万亿元,同比下降6.1%,降幅也比前十个月6.3%的降幅有所收窄。

上述数据覆盖全国中央企业和地方国有及国有控股企业,但不涵盖国有金融类企业。

olivia guo 发稿

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Source: 特写--华尔街日报 | (NZT)

[商业] 中国女性健身热潮带动运动品牌销售

图片来源:Xinyuan He/The Wall Street Journal

王晓希在教练的指导下做普拉提,Lili教练是北京Isofit普拉提工作室的创始人。女性运动服装在中国的销售激增。

晓希(音)曾经向往过拥有符合中国传统审美标准的瘦削的四肢。

然而最近这些日子,她会穿着价值人民币5,000元(约合780美元)的耐克鞋和露露柠檬(Lululemon)运动服锻炼股四头肌。另外,健身房半年的费用又花掉了她人民币一万元。

王晓希说,她的衣服更合身了,睡眠状况也好了,但钱包却在哭泣,因为她总是想买新的运动服。

这些在中国被称“健身房狂人”的健身迷为耐克(Nike Inc.)和阿迪达斯(Adidas AG)等运动品牌带来了可观的销售额。这些公司正越来越将营销对象专注于年轻女性。现在许多年轻女性已不再喜欢柔弱的形象,而更偏爱健美强健的身形。

研究公司IBIS World称,中国的健身房和健身俱乐部过去五年的收入增长近一倍,预计今年的总收入将超过50亿美元。

据商业咨询公司Frost & Sullivan统计,整体来说,女性产品在中国运动服装市场上的占比不到40%。但在过去五年,这一细分市场每年都实现了两位数同比增长。

Frost & Sullivan董事总经理Neil Wang称,女性消费者在挑选运动装时首先考虑的是品牌和产品设计。

2010-2014年,按零售价计算,中国运动服装零售金额的年平均增速为10%。耐克和阿迪达斯分别以14.4%和13.8%的市场份额位居前两位。

根据数据提供商欧睿国际(Euromonitor International)的资料,去年,用于帮助肌肉增长的蛋白质粉的销售额达到近人民币3.92亿元,2012年的销售额为人民币2.75亿元。

2015年前9个月,阿迪达斯在中国大陆、香港和台湾地区的销售额增长18%,至19亿欧元(合20亿美元),上年同期的销售额为13亿欧元;而耐克上一财季的收入较上年同期增长30%。

2015年初,Under Armour在中国内地的门店数量不足40家,该公司打算到今年年底前建立逾100家门店。露露柠檬去年在上海开了两家展厅(小版本零售店),该公司在北京的展厅上周刚开业。

对于练就轮廓分明的腹肌和腿部肌肉的宣传有一部分其实来自中国政府。中国正力争到2025年打造一个规模人民币5万亿元的运动产业,此外,中国正在扩大政府资助的医疗服务的覆盖范围,因此也希望改善民众的健康状况。

为吸引外资进入国内运动产业,中国政府还希望消除这些企业成长所面临的障碍。

由于北京将承办2022年冬奥会,这进一步增强了中国政府提振中国运动产业的动力。

今年中国运动产业占国内生产总值(GDP)的比重预计为0.7%,中国政府希望该比例得到提升。随着更多中国人步入中产阶级行列,他们用于健康和健身方面开支的钱也增加了。

今年11月份,中国人民解放军发布了一段长约5分钟的健身操视频,健身操的内容包括拉伸、快步走和手臂屈伸等动作。

女性健身需求是推动西方健身品牌在华业务增长的最大动力之一。

Under Armour大中华区董事总经理哈斯克尔(Erick Haskell)说,过去并不推崇女性锻炼肌肉,但现在中国对女性健身的看法发生了转变。

几年前,人们还很难看到中国女性挥汗如雨地进行负重锻炼,或气喘吁吁地进行耗费体力的锻炼。

Wang表示,很多中国女性开始健身,这引起了西方品牌的极大关注。他还称,这些西方品牌正对女性健身需求进行深入调研,并在开发针对女性的产品组合。

来自上海的21岁大学生沈丹宁(音)目前居住在武汉,她每周去健身房三次,做20磅的肩上推举、15磅的下蹲和弓箭步练习。

她称自己过去十年里一直是胖女孩。今年早些时候,她放弃了通过节食减肥,开始去健身房运动。如今,她购买了耐克(Nike)运动型文胸(三件,共花费人民币860元)和阿迪达斯(Adidas)运动鞋(两双,花费人民币约1,000元)。此外,在过去六个月里,她在健身房和私人健身教练费用上的开支约人民币1.8万元(约合2,800美元)。

沈丹宁说:“在健康这件事上,没必要省钱。”她说她已减重15磅。她还说,“去健身房运动时,我想穿得舒服一些,我希望买有助于皮肤呼吸的衣服。”

阿迪达斯在上海和成都开设了女装店,这些门店以柔和的灯光、精品服装展示和现场健身课程为特色。

耐克去年在上海开了一家女士专卖店。该公司2015年还在大中华区举办了三场女子跑步赛事。该公司表示,使用耐克+健身跟踪设备的中国女性跑步人数增速超过了男性。

进入中国健身产品行业不久的品牌也决心要赢得女性消费者的青睐。

2011年进入该市场的健安喜(GNC)已开始在网络零售商小红书(xiaohongshu.com)上出售草药补剂等女性专用健康产品。三年前刚进入该市场的Under Armour最近在上海开设了一家占地面积14,000平方英尺(约合1,300平方米)的门店。露露柠檬则定期举办大型活动来进行品牌推广。该公司近期在上海外滩举办了一场1,200人的聚会,内容包括10公里跑、沙滩瑜伽和沙滩排球等。

露露柠檬亚洲区总经理Ken Lee称,健身市场为该公司继续其扩张计划提供了一个难得的机遇。

Alyssa Abkowitz

Source: 特写--华尔街日报 | (NZT)

[商业] 贝佐斯如何掌舵《华盛顿邮报》

Mike Segar/Reuters

两年前,杰夫·贝佐斯以2.5亿美元从格雷厄姆家族手中收购《华盛顿邮报》。


《华盛顿邮报》的所有者杰夫·贝佐斯(Jeff Bezos)收到读者来信抱怨移动应用的加载时间太长时,他立刻发信指示这份报纸的首席信息官,信息很简单:搞定它。

“我们查看了这个问题,并告诉杰夫我认为可以将加载时间缩短至约2秒钟。他回信说,‘必须缩短到几毫秒,’”负责《华盛顿邮报》IT团队的首席信息官普拉卡什(Shailesh Prakash)说,“他已经成了我们的Beta测试员。”

贝佐斯建议在应用上先加载低分辨率的图片,使其能更快地在读者的屏幕上读取,从而解决问题。

两年前,贝佐斯以2.5亿美元从格雷厄姆家族(Graham family)手中收购《华盛顿邮报》。这位创办了亚马逊公司的亿万富翁正不断在报纸的运营上加强自己的理念。他强调关注用户体验,这在这家媒体内部成了一个新的使命。

报纸高管说贝佐斯鼓励尝试,并将规模效益置于短期财务目标之上──这正是他将亚马逊打造为一个线上零售巨头的法宝。

“杰夫不断说,我们在一条很长的跑道上,但是我们也尽可能做出审慎的商业决策。”出版商瑞安(Fred Ryan)说,“我们关注的是长期收益,而不是短期的好处。”

贝佐斯一直很乐意在报纸转型上投资,但高管们也并不觉得自己手握一张空白支票。

虽然很少来报社,但贝佐斯每隔两周都会与报纸的高层主管进行一小时的电话会议。报纸高管们每年会飞赴西雅图两次,和贝佐斯见面讨论。

《华盛顿邮报》的管理层说,电话会上他们会向贝佐斯汇报报社的运营细节,例如如何应对广告拦截技术的升级。贝佐斯主要关注邮报的电子产品,尤其是移动应用,以及该报的分销渠道等。他对于该报的内容编辑相关事宜并不插手。

Ryan说,贝佐斯自己并不参与新闻采编,他只是一直鼓励《华盛顿邮报》雇佣能雇到的最好的新闻工作者。贝佐斯在技术和客户服务领域上非常专注,而这些正是亚马逊所为人称道的地方。他还说,华盛顿邮报的技术工程师们与贝佐斯能直接沟通,他会随时和工程师们分享自己的专业经验。

贝佐斯并未答复记者的采访请求。

有些评论家们提出了质疑:《华盛顿邮报》新的工作重心是否会导致为了吸引更多读者而牺牲其内容质量,对内容的影响是否会最终伤及邮报的立命之本──更多的电子订户。《华盛顿邮报》的管理层拒绝透露该社财务细节以及具体的订户数量。截至今年第三季度末,《纽约时报》拥有104万数字订阅用户,《华尔街日报》则有819,000个数字订户。

邮报的管理层说,尽管他们一直在寻找发布内容的最佳渠道,这不会影响新闻质量。《华盛顿邮报》总编辑巴伦(Marty Baron)说,网络自身只是一种媒介。该社只会以《华盛顿邮报》的标准采写内容,尽管这些内容可能不总是传统的报纸内容,这只是因为,当下已经不是传统新闻的时代了。

2015年邮报网站的访问流量大增。10月,《华盛顿邮报》的独立访问量(UV)首次超过了它的竞争对手《纽约时报》。据互联网流量监测机构comScore Inc. 的数据显示,在11月中,《邮报》独立访客数达到破纪录的7,160万人,紧随数字媒体巨头BuzzFeed之后。与贝佐斯接手《华盛顿邮报》时相比,11月访问数据增长了两倍。最近,贝佐斯得意地宣称邮报将成为“新晋的破纪录报纸(编者注:the new paper of record,是贝佐斯对传统大报“信史报刊”the newspaper of record提法的衍生)”。

Lukas I. Alpert / Jack Marshall

Source: 特写--华尔街日报 | (NZT)

[WSJ博客] 2016年荣誉榜上榜顾问所推荐的11只股票

菲特(Warren Buffett)有句名言,股市预测人士的存在只会让算命先生看上去更靠谱。

通常来说,他是对的。

图片来源:Bloomberg News

巴菲特

不过我还是认为有一个特定的顾问群体是个例外,在市场过去三个周期中他们在上升和下降阶段的表现均高于平均水平。他们要么是选择了最正确的时机增加或降低股票头寸,要么选择了在牛市时上涨而在熊市时跌幅小于大盘的股票和共同基金,或兼而有之。

这群达到了上述高标准的顾问出现在《赫伯特金融摘要》(Hulbert Financial Digest)的2016年顾问荣誉榜(Honor Roll of Advisors)上。从去年上榜顾问的表现来判断,与未上榜者相比,今年上榜者在2016年赚钱更多的可能性非常高。

诚然,上榜顾问的平均表现略低于大盘股指。不过,这一点也并不特别奇怪,因为他们的投资组合往往比大盘股指更为保守。经风险因素调整后,这些顾问的表现强于“买入并持有”的策略。

目前在顾问荣誉榜上排名前10的顾问中,有七位顾问建议投资者把精力放在挑选股票上,而不是挑选时机上,这实际上认同了巴菲特的观点,即从长远来看,成功的入市时机是极其罕见的。不过,与巴菲特一样,他们也是选股高手,以下是他们推荐的首选股。他们最青睐的股票之一是巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc., BRKA, BRKB)。

顾问荣誉榜上另外三位顾问更看重股市的投资时机。以下是他们对未来股市的预测:

布林克尔(Bob Brinker)的Marketimer股市择机模型。该模型建议把100%的资金配置给股票,但提醒说,只有看到企业利润情况出现改善,股市才会进一步大幅上涨。布林克尔预计标准普尔500指数2016年营运每股收益为127美元,市盈率在16.5倍至17.5倍之间。这意味着未来该指数有望挑战2200点,即较当前水平上涨近7%。不过,布林克尔提醒客户:本轮牛市开始显露一些信号,预示股市即将进入一个更成熟的阶段。

Fidelity Investor的编辑罗威尔(Jim Lowell)今年全年基本持看涨观点,美国联邦储备委员会(简称:美联储)12月中旬决定加息后,他更加看好股市。罗威尔非常赞成美联储主席耶伦(Janet Yellen)的看法,即“经济扩张会随着时间的流逝而枯竭的看法是无稽之谈”。他的结论是,耶伦的言论会给未来三年美国经济以及股市的前景带来利好影响。罗威尔把其最积极的投资组合中100%的资金都投向了股市,其中80%分配给国内股市,20%分配给海外股市。

Sound Advice的编辑加迪夫(Grey Cardiff)现在要比布林克尔或者罗威尔都更加谨慎。他认为,总体而言股市目前处于很危险的高位。他尤其担心利率上升给股价带来的影响。虽然他把投资组合84%的资金投向了股市,但仍保留了16%的资金用于对冲,因此净投资比列为68%。

底线是什么?虽然加迪夫和布林克尔的立场都较为谨慎(后者程度轻一些),但荣誉榜上这三位主张择机投资的顾问股市配置资金比例平均达到89%,比过去几年主张择机投资的最佳顾问年末资金配置比例都要高。

以下是这三位顾问以及其他名列荣誉榜顾问的首选股票:

--伯克希尔哈撒韦公司

--波音公司(Boeing Co., BA)

--雪佛龙公司(Chevron Co., CVX)

--Gilead Sciences (GILD)

--LyondellBasell Industries (LYB)

--辉瑞制药有限公司(Pfizer Inc., PFE)

--菲利普莫里斯国际公司(Philip Morris International Inc., PM)

--斯伦贝谢公司(Schlumberger Ltd., SLB)

--Target (TGT)

--Travelers (TRV)

--Union Pacific (UNP)

MARK HULBERT

(本文译自《巴伦周刊》)

Source: 特写--华尔街日报 | (NZT)

[金融市场] 一只垃圾债基金的意外死亡

图片来源:Chris Goodney/Bloomberg News

大卫·巴斯已经掌管共同基金公司Third Avenue Management LLC 24年了。


于巴斯来说,这是一个没有料到的结局。

24年来,大卫·巴斯(David Barse)一直担任美国共同基金公司Third Avenue Management LLC的首席执行长。这家公司由具有传奇色彩的投资人惠特曼(Marty Whitman)创办,以投资不良债券获利而闻名。2006年该公司处于鼎盛时期时的资产规模曾超过260亿美元。

但在12月11日下午,作为这家明星基金公司的掌门人,巴斯的任务却是:别让公司解体。

在走进位于曼哈顿中城办公室的会议室时,巴斯手拿着一份针对该公司旗下知名共同基金Focused Credit的挽救计划。这只基金持有大量高风险债券,当时其价格直线下跌,直到该基金发布一个震惊市场的通告──禁止客户赎回。这一做法在共同基金行业几乎是前所未有的,共同基金的投资者一般可立即赎回套现。巴斯的解救方案是,把该基金的资产出售给私募股权公司Fortress Investment Group LLC。

巴斯合作伙伴的回复则出人意料:不行。

知情人士称,现年53岁的巴斯当时情绪激动。当天下午晚些时候与该公司管理委员会会面时,巴斯誓言,无论如何都要推进与Fortress交易,他确信这对Third Avenue的投资者而言是最好的出路。

公司里的气氛越来越紧张。委员会对巴斯下达了最后的决定:他被辞退了,必须立即离开办公楼,甚至不能收拾私人物品。

巴斯被押送到电梯内,穿过高吊顶的大堂,一直到大门外。大堂里的保安都吃惊地看着。

一位保安称,(巴斯)这次是一败涂地了。

而办公楼上,一些人对这一突发事件感到震惊。

此时全球投资者都将Third Avenue崩溃视为不详的预兆。垃圾债市场重挫,引发了对其他对冲基金的担忧。市场目前依然紧张,投资者也在追问,一只共同基金为何会如此迅速地崩溃,这家颇具资历的华尔街公司何以出现如此深层次的问题。

共同基金巨头领航(Vanguard Group, VANGUARDF.XX)的创始人博格尔(John Bogle)称,这是市场的无情现实,巴斯的合伙人那么做也是迫不得已。但博格尔表示,这些合伙人落到如此境地也非常令人惊讶。

一份有关该信贷基金崩溃原因的评估报告显示,Third Avenue内部长期存在意见分歧,巴斯通常是分歧的始作俑者,他会批评创始人惠特曼并督促管理人员改善业绩表现。这种不合不仅削弱了士气,还促使该公司一些高级人才离职。该报告是根据与近20名Third Avenue雇员、前雇员和其他知情人士的访谈撰写而成。今年Third Avenue管理的资产规模已降至72亿美元。

企业重组公司Millstein & Co.董事长兼创始人米尔斯坦(Jim Millstein)称,巴斯是一个意志非常坚强的人,他可不是在经营一家幼儿园。数年前Third Avenue曾投资于Millstein。

记者多次试图通过电话、短讯和电子邮件联系巴斯,但未成功。Third Avenue的一位代表提到惠特曼早期声明中感谢巴斯多年来对该公司的投入和贡献。波士顿上市公司Affiliated Managers Group的一位发言人称,该公司对Third Avenue的未来道路充满信心。Affiliated Managers Group (AMG)持有Third Avenue 60%的股权。

记者多次试图与惠特曼交谈,但未成功。Fortress不予置评。

在惠特曼的领导下,Third Avenue成为华尔街最受尊敬的共同基金公司之一,擅长对陷入困境的公司债务进行“秃鹫式”投资。Third Avenue创立于1974年,早期因投资破产公司Penn Central Railroad的抵押贷款债券而获利丰厚。

Third Avenue的高管们经常到惠特曼的办公室,与这位知名投资家兼创始人面谈。

前合伙人卢波夫(Peter Lupoff)称,惠特曼颇具学者气质,似乎每天都把工作当成是检验其深度价值投资理论的实验室。

1991年,惠特曼聘用了年仅28岁的巴斯为公司律师。巴斯加盟后,曾参与不良债务二级市场的早期开发。他很快得到了惠特曼的赏识,并负责处理这家成长中公司的运营业务。据前雇员称,惠特曼藉此更加专注于投资业务。

2002年巴斯升至Third Avenue的首席执行长,此后他推出新基金推动公司业绩不断走高。同一年,惠特曼和巴斯将公司60%的股份出售给AMG。

一位前雇员回忆说,高管们誓言将当时40亿美元的基金总资产增加至250亿美元。2006年这一目标得以实现,当时该公司资产高达260亿美元,一个重要原因是惠特曼负责运营的旗舰基金Third Avenue Value Fund获得投资者追捧,该基金主要关注股票市场。

不过,在2008年信贷危机期间,Third Avenue损失了约一半的资产。该公司高度集中的投资风格(受惠特曼的价值投资法影响)带来惨重损失,那一年惠特曼的股票基金下跌了45%,超过标准普尔500指数37%的跌幅。

一名前雇员说,巴斯开始担心来自低成本的指数基金的竞争。Third Avenue试图推出一些另类基金,也就是类似对冲基金的投资工具,但大部分都没有获得成功。

其中一只基金却大获成功:信用基金。该基金于2009年推出,很快资产就超过了10亿美元。这个由巴斯力推的基金主要投资于流动性差的不良债务,以及其他在经济反弹时价格可能上涨的资产。

大部分不良债券投资者参与的是私募基金。一般来说,如果出售基金持有的资产变得困难,这些私募基金可以延迟向投资者偿付。而Third Avenue选择公募基金的形式,虽然可以让更多的个人投资者来购买,但由于向投资者做出随时退出的承诺,大大增加了基金的风险。

惠特曼自己的股票基金2008年后表现不佳,他和巴斯的关系也开始变得紧张,增加了公司内部的矛盾。据知情人士透露,巴斯曾批评惠特曼集中持有香港房地产股票的做法,称这样做增加了销售基金的难度。

知情人士称,巴斯还曾大声训斥其他基金经理,这令他们感到不满。惠特曼没有公开制止巴斯的这些行为,他更乐于专注投资。

一位前高管称,惠特曼只喜欢坐在办公室里,独自翻阅公司的年报和季报。

两人的争执在2011年秋季爆发。当时,公司与投资者的年会刚结束,大约50名雇员聚集在公司最大一间会议室里。据当时在会议室的人士称,巴斯当面冲着惠特曼吼叫,要求看到更好的业绩。

其中一位知情人士称,当时惠特曼回应道:“你不能指使我做什么。我们对公司进行分析,这才是我们做的事情,这不会变。”

另一位当时在场的人士回忆说,惠特曼气得狠狠地捶了一下桌子,他的拳头在发抖。

最终,惠特曼把自有资金从Third Avenue Value Fund中撤出,并且不再打理这只基金,转而专注于自己的投资。但同时,他继续担任公司的董事长。

这位知情人士称,由于Third Avenue旗下多数基金的表现不如相关基准指数──只有旗下的房地产基金过去五年的表现超过了可比指数,巴斯似乎变得更加恼怒。

而职员们渐渐不再使用巴斯办公室隔壁的会议室,因为在那里有时可以隔着 听到巴斯的咆哮。

知情人士称,2012年和2013年期间,包括国际投资者Amit Wadhwaney在内的一些Third Avenue的高级基金经理向大股东AMG抱怨巴斯的管理风格以及不愿分享利润的做法。

而且,多数雇员的部分薪资被延迟支付。一名知情人士称,2008年后,巴斯开始亲自决定多数人员的薪酬,而且经常不会对决定做出解释。一些接近巴斯的人称,主要的投资组合经理可以将一个由业绩表现及其他指标决定的资金池中资金发放给下属。

一位知情人士称,大股东AMG告诉Third Avenue的高管,该公司会鼓励巴斯做出改变,但最终并没插手。包括Wadhwaney和詹森(Curtis Jensen)在内的多名高级雇员相继离职。詹森曾是惠特曼的得意门生。记者未能联络到Wadhwaney置评。詹森则不予置评。

虽然Third Avenue的股票基金价值持续缩水,但在基金经理拉普安特(Thomas Lapointe)的带领下,信用基金却在持续增长。拉普安特曾为Columbia Management打理一只传统型高收益率债券基金。拉普安特钦佩惠特曼大手笔地集中投资的策略,这种策略可能取得丰厚的回报,但同时也可能会放大风险。

今年早些时候,惠特曼在接受《巴伦周刊》(Barron's)采访时表示,多元化其实是知识、控制力和价格敏感性不足的代名词。

Third Avenue的信用基金购买了不少难以套现的债券,成为其单一最大持有人。例如,私人建筑材料供应商New Enterprise Stone & Lime Co.发行了一批2.50亿美元的低评级债券,该基金持有这批债券的五分之一。

前同事称,随着这只信用基金的成长,公司掌门人巴斯和基金经理拉普安特有时会就投资问题进行争论。

有时候,两人之间的分歧会公开化。

2012年春季,在拉普安特为一名曾被巴斯公开训斥的雇员辩护后,巴斯把手机朝他当胸扔了过去。大感震惊的拉普安特之后跟一位同事提到了这件事情。不过,拉普安特对此不予置评。一位接近巴斯的人士否认了这件事。

据三名前雇员透露,大约四年前,在拉普安特度假时,巴斯授权卖出了这只信用基金里的一个仓位。这种举动通常是投资组合经理而非首席执行长的工作职责。这三名前雇员称,拉普安特度假回来,得知此事后非常生气。

这只信用基金2013年的收益率接近17%,排在所有高收益基金中的前1%。但在2014年春季,随着该基金规模达到35亿美元的峰值,奥尔福德(Bradley Alford)开始对该基金变得过于庞大的规模感到担心。奥尔福德管理着总部位于亚特兰大的Alpha Capital Management,在Third Avenue拥有客户。

奥尔福德称,拉普安特告诉他Third Avenue正在应对规模增长问题。这只信贷基金从未对投资者关闭,奥尔福德的客户因担心垃圾债而赎回资金。

曾与巴斯共事的人士称,巴斯曾表示过对这只信贷基金的担忧──基金一方面持有难以出售的资产,另一方面又允许投资者一天内退出全部投资。

这位前员工表示,巴斯担心资金出入错配。

7月份垃圾债开始暴跌时,该公司的资产暴跌至100亿美元,巴斯似乎还没有特别不安。

但截至12月初,这只信用基金同比下跌了约27%,资产缩水至约8亿美元。高管们称,该基金收到了很多赎回请求,以至于Third Avenue非正式地联系了美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission,简称SEC),以便监管部门对发酵中的危机有所了解。Third Avenue最后决定冻结该基金的赎回,此举获得了公司理事会的批准。

巴斯告诉《华尔街日报》(The Wall Street Journal)记者说,这是极为痛苦的决定。

知情人士称,一天之后,他的同事们拒绝了巴斯提出的挽救方案,即把危机中的信用基金出售给Fortress的交易,因为担心SEC没有同意这个交易。

现在,由五位高管组成的团体正负责Third Avenue的运营。91岁的惠特曼仍担任董事长一职。

12月11日上午,巴斯在电话会议中向投资者做完陈述后,他的一位朋友打电话来确认其离职信息。

该高管回忆道,听上去巴斯的状态很平静。

该人士称,他听起来很正常,就像平时一样。

数小时后,巴斯被请出了公司大门。

Gregory Zuckerman / Matt Wirz

Source: 特写--华尔街日报 | (NZT)



[道·路] 道琼斯海外投资动态信息-12月25日(节选)

中国政策汇


中国“一带一路”政策和项目的相关新闻汇编(未经道琼斯通讯社独立核实)

能源 | 丝路基金为俄液化天然气项目提供7.3亿欧元资金
丝路基金12月17日与俄罗斯诺瓦泰克公司签署了关于亚马尔液化天然气一体化项目的股权转让,以及为期15年、总额为7.3亿欧元的贷款协议。根据此协议,丝路基金将从诺瓦泰克公司购买亚马尔项目9.9%的股权,这一股份的最终交割将取决于中俄两国政府间协议的修订和生效。(来源:新华网报道 http://t.cn/R4GIvei

海外情报站


道琼斯通讯社驻全球记者报道

特别关注


农业 | 拉尼娜现象或接棒厄尔尼诺 影响农业大宗商品市场
随着今年的“厄尔尼诺现象”(El Nino)逐渐过去,“拉尼娜现象”(La Nina, 又称“反厄尔尼诺现象”)出现的可能性增高,因为常常是厄尔尼诺结束口,拉尼娜就接踵而至。这两种气候现象的特征刚好相反。拉尼娜通常会造成美国一些州及南美洲地区的气候比往常更加干旱,同时令澳大利亚、巴布亚新几内亚、印尼、中美洲的诸多地区降雨量超过正常时期,推高全球农业大宗商品价格。

背景分析:在12月初,今年的厄尔尼诺(强度为1997-1998年“超级厄尔尼诺”以来之最)已引起一些地方的表层海水水温上升了超过3.6华氏度,并导致棕榈油、糖类、牛奶等农业大宗商品价格反弹。拉尼娜对农业大宗商品市场的影响超过厄尔尼诺。例如在2010年7月拉尼娜确认出现之口的12个月里,芝加哥商品交易所小麦价格上涨了21%左右,大豆上涨了39%左右;纽约的基准糖期货合约价格飙升达67%。

菲律宾

养老业 | 菲律宾力推养老产业 吸引大量中国人
菲律宾政府和开发商大力开发养老产业。菲律宾退休署表示,该国今年将迎来创纪录的6,000位新外国退休者。该机构打算在未来五年将海外老年移民人数扩大一倍多,增至10万人;并最终达到100万。菲律宾政府近期降低了定居该国的成本,例如,将海外退休者在当地银行的存款最低限额从7.5万美元下调至了2万美元。定居菲律宾的退休者主要来自中国大陆、日本、韩国、台湾等。

背景分析:不少东南亚国家都有类似的计划。马来西亚签发的退休签证有10年居住权,申请者年龄必须在50岁以上、存款不少于3.3万美元。根据马来西亚政府的数字,迄今为止已有大约2.8万人签署登记。泰国没有专门用来吸引退休者的项目,但泰国允许年满50岁的退休者持有期限一年、可更新的签证,只需在本国银行的最低存款额为2.2万美元左右,或者是证明他们每月至少可收到1,800美元。

亚太


巴基斯坦
反洗钱 | 巴基斯坦哈比银行在美遭强制执行令
美国当局12月17日签发强制执行令,称巴基斯坦最大银行哈比银行(Habib Bank)的反洗钱项目存在“严重漏洞”。这份强制执行令由美联储下达,将限制哈比银行纽约分行的美元结算交易的数额和笔数,直到问题得到解决。同时,哈比银行还被禁止在境外银行开设新的美元结算账户或代理账户。在此之前,这家巴基斯坦银行已经根据2006年下达的一份强制执行令向美联储承诺过修补反洗钱漏洞。

印尼

反恐 | 印尼挫败恐袭阴谋 外界对伊斯兰国担忧加剧
印尼安全部队将在年底假日期间保持高度警戒状态,此前一周该国警方逮捕了九名涉嫌策划一系列袭击的激进分子。印尼警察总长21日说,嫌犯阴谋袭击的目标似乎是高级别警官和反恐官员、政府大楼和小型什叶派社区。什叶派近年来面临的暴力袭击等迫害呈上升趋势,施害者多为逊尼派极端分子。外界也越来越担心,伊斯兰国的发展壮大可能会增强印尼本土恐怖组织的实力。

背景分析:和欧洲一样,穆斯林大国印尼也面临从伊斯兰国回来的恐怖分子或潜在恐怖分子的问题。该国政府官员表示,已有数百名印尼人前往叙利亚支持伊斯兰国,有的甚至携家带口。他们要么直接参加战斗,要么向伊斯兰国提供资金和人道主义援助。

缅甸

政经 | 昂山素季领导的缅甸民盟不会急调经济政策
缅甸下月将迎来新政府,外界担心经济政策会急转。民盟经济委员会主席Han Tha Myint近期表示,民盟会继续实行军方背景政府的经济政策,不需要颠覆目前的官僚体系,但会设法减轻腐败。目前大部分海外投资注入了石油、天然气和玉石产业。Han Tha Myint表示,政府希望能将部分投资重新引向制造业、旅游业和可创造更多就业机会的行业。该党正在寻求海外帮助以提高农业产量和实现耕作方式的现代化。

背景分析:缅甸军队控制着两个庞大的企业集团,即Union of Myanmar Economic Holdings Ltd.和Myanmar Economic Corp.,这两家公司在饮料、钢铁、水泥、玉石珠宝等行业均有经济利益。这些秘密公司总价值估计可达数十亿美元。缅甸一些经济特区是由即将下台的政府官员牵头建立的,包括日本支持的迪拉瓦(Thilawa)经济特区,以及由缅甸、泰国和日本共同投资的规划项目土瓦(Dawei)特区,让投资者担心政策的延续性。

新加坡

农业 | 来宝集团将以7.5亿美元向中粮集团出售旗下农业部门剩余股份
陷入困境的大宗商品贸易商来宝集团(Noble Group Ltd.)12月22日宣布,已与中国国有企业中粮集团达成协议,将以7.5亿美元出售其所持旗下农业部门的剩余股份。来宝集团的这笔交易仍需获得股东批准,该交易将协助这家在新加坡上市的贸易商履行其在11月作出的承诺,即在第三财季利润急剧下降之后筹集逾5亿美元资金。来宝集团去年曾以15亿美元价格向中粮集团出售了其所持农业部门51%的股份。

中东


伊拉克
能源 | 伊拉克欲与中石化建立石油营销合资公司
据知情人士透露,鉴于伊朗石油将回归市场的预期,伊拉克政府机构State Organization for Marketing of Oil目前正与中国国际石油化工联合有限责任公司就成立合资公司进行谈判。双方将各持有合资公司的一半股份,合资公司总部将位于新加坡,业务专注于在中国市场营销伊拉克原油。伊拉克将通过油轮向该合资公司提供原油;而中国国际石油化工联合有限责任公司将提供资金。知情人士还表示,这一合作关系并非是排他的,双方均可以建立与该合资公司构成竞争关系的安排。

背景分析:State Organization for Marketing of Oil主要负责伊拉克石油的销售,而中国国际石油化工联合有限责任公司则是中国石化的交易子公司。在油价大跌之际,中东产油国伊拉克正在采取措施应对来自伊朗的竞争。

伊朗

经济 | 俄罗斯2016年或向伊朗提供50亿美元国家贷款
俄罗斯贸易部长12月22日表示,2016年俄罗斯可能向伊朗提供50亿美元国家贷款。这位部长称,如果第一季度能够商定所有手续,那么明年就可以落实贷款。自2014年3月吞并克里米亚以来,俄罗斯经济已经受到西方制裁的沉重打击,与此同时,俄罗斯日益加强与伊朗和中国等国的关系。另外,俄罗斯正与伊朗基什航空公司商谈向后者提供15架Tu-204客机的协议。

土耳其

金融 | 卡塔尔国民银行将收购一希腊银行旗下土耳其业务
卡塔尔国民银行12月22日表示,将以29.4亿美元收购National Bank of Greece的土耳其子公司Finansbank的99.81%股份,并打算以自有资金为该交易融资,这将成为有史以来一家波斯湾银行发起的最大规模海外收购案之一。此次交易预计将在2016年上半年完成,该交易已获得双方银行董事会以及希腊金融稳定基金总理事会的批准。

背景分析:卡塔尔国民银行表示,最近几年土耳其与该地区其他国家的关系已有所加强,与中东和北非地区的贸易额已增长近九倍,从2000年的56亿美元增至2014年的522亿美元。拥有价值290亿美元资产、195亿美元贷款和146亿美元存款的Finansbank是土耳其第五大私有银行。

阿联酋

投资 | 阿布扎比投资局大举收购全球房地产
阿布扎比主权财富基金阿布扎比投资局(Abu Dhabi Investment Authority, 简称ADIA)已经成为全球最大的房地产持有者之一,持有分布于41个国家的价值500亿美元的房地产。在美国,ADIA拥有多地仓库、分销中心以及其他工业园的股份,在最近几个月内就收购了十多家酒店。ADIA最新完成的一笔交易是和一个合作伙伴以31.5亿美元从Exeter Property Group LLC手中收购了5,800万平方英尺的美国工业用地。类似的交易推动房地产业日益成为一个全球化的产业,而这些涌入的新资本也推高了投资地的房地产价格。

欧洲


英国
政治 | 英国可能于2016年就是否脱离欧盟举行公投
英国首相卡梅伦18日释出明确信号:英国可能于2016年就是否留在欧盟举行公投。他说,2016年将是非常关键的一年,英国与欧盟的关系有可能发生根本性的改变,英国可能在2016年彻底解决英国人对是否留在欧盟问题的担忧;英国的去留将由英国人民来决定。不过卡梅伦也表示,英国与欧盟很有希望达成让英国继续留在欧盟的协议。

背景分析:政府官员和专家们说,英国要想脱离欧盟并不容易,该国议会可能需要五年以上的立法时间才能将英国调整到非欧盟成员国的轨道上,而且在此期间议会还不能被其他重要问题分散精力。举例来说,英国在农业、渔业、交通运输、竞争政策、消费者保护、环境、能源和商业政策方面的大部分现行法律都需要修改。操作稍有不当,就会影响英国的经济信心。

法国

经济 | 巴黎恐袭事件拖累法国第四季度经济增速
法国国家统计及经济研究局17日说,法国经济在年底时受到11月13日巴黎恐怖袭击的拖累,第四季度法国经济将环比增长0.2%,低于该机构10月份时预测的0.4%,增速滑坡至少有一半要归咎于袭击发生后餐馆、酒店和休闲行业的下滑。不过该机构的专家也说,袭击造成的恐惧让消费者支出延后的作用既有可能超过预期,也可能比预期更快地消失,如无意外,明年初经济增速将反弹。

德国

经济 | 默克尔为北溪2号天然气管道项目辩护
德国总理默克尔18日表示,北溪2号天然气管道是一个商业项目,有私人投资者参与。该项目计划把俄罗斯天然气输送至德国北部,途径波罗的海。一些欧盟和美国官员担心,这一项目将使俄罗斯得以绕开乌克兰向欧洲输送天然气,因而可能会损害乌克兰的经济和政治稳定。俄罗斯国有公司持有北溪2号项目50%的股权,而荷、德、奥、法等国的五家民间企业则持有另外50%股权。

俄罗斯

制裁 | 欧盟将其对俄罗斯的经济制裁延长六个月
欧盟18日决定将其对俄罗斯的经济制裁期限延长六个月,从明年1月口延长至明年7月底,如各成员国在最后一刻未提出异议,该决定则于21日下午正式生效。虽然28个成员国的高级代表都签署了决定文件,但外界对于欧盟各成员国还能在经济裁俄罗斯的问题上继续维持共识日益持怀疑态度。

背景分析:资深外交人士认为,乌克兰政局的最新发展,与俄罗斯关系较为密切的欧盟成员国对继续制裁俄罗斯可能造成的影响持续感到担忧,以及西方在结束叙利亚战争方面需要俄罗斯的帮助,这些因素都将在未来几个月里考验欧盟继续向俄罗斯施压的意愿。意大利政府就曾阻挠这一延长对俄制裁的决议通过,而一直扮演着对俄制裁先锋角色的德国则对北溪2号天然气管道项目表示了支持。

制裁 | 美国对普京盟友实施新制裁
美国政府对与俄罗斯总统普京有密切往来的乌克兰和俄罗斯政商界人士实施新制裁,以此显示对乌克兰政府的支持。一批俄罗斯顶级商界人士被列入了此次制裁黑名单,美国指责这些人帮助俄罗斯政府逃避西方在俄吞并克里米亚后对其实施的制裁。美国此次行动旨在不使那些此前已被制裁机构的下属部门漏网,并对俄罗斯方面为规避此前制裁而采取的行动作出回应。

经济 | 俄罗斯经济明年有可能继续衰退
俄罗斯经济部目前预计该国经济2016年将增长0.7%,扭转今年下跌近4%的颓势。但这或许只有在油价回升的情况下才会出现。12月21日,布伦特原油期货价格下跌2%以上,降至每桶仅略高于36美元的水平,创出2004年以来的最低价。俄罗斯投行Uralsib Capital认为,如果俄罗斯重要出口商品石油明年的平均价格为每桶35美元,俄罗斯经济2016年将萎缩2%。

外交 | 乌克兰推迟向俄罗斯偿还债务
乌克兰18日表示,将推迟向俄罗斯偿还一笔30亿美元的贷款, 俄罗斯政府早些时候已经表示,乌克兰若推迟偿债它将对该国政府采取法律行动。这笔贷款是俄罗斯2013年底时为支持时任乌克兰总统的亚努科维奇而借给乌克兰的。乌克兰总理亚采纽克称,只有乌克兰提出的债务重组建议被俄方接受,或是俄罗斯在法庭上告赢了乌克兰,乌方才会偿还这笔贷款。

希腊

项目 | 中国远洋是希腊比雷埃夫斯港口的唯一竞标方
据知情人士透露,由于另外两家有意竞标者在12月21日最后期限到来前都没有提交有约束力的报价,中国远洋控股股份有限公司目前为止是希腊主要港口比雷埃夫斯港多数股权的唯一竞标方。希腊有关方面表示,将于2016年1月12日公布比雷埃夫斯港的投标结果。该港口的这一私有化交易预计将为资金紧缺的希腊政府带来数亿欧元资金。

背景分析:无论最终的竞标方有几家,中国远洋都被视为最有希望中标的一家,该公司已经在比雷埃夫斯港拥有两个集装箱码头的35年运营权。该港口位于希腊首都雅典南部几英里处,是希腊航运业的基地,也是地中海地区最大的港口之一。比雷埃夫斯是距离苏伊士运河最近的西方港口,中国远洋已经将其用作中国集装箱船从亚洲向欧洲运送出口货物的转运枢纽。

中亚


政治 | 中亚国家担心极端主义势力从阿富汗扩散过来
塔利班在阿富汗的势力不断恢复已开始影响到中亚五国脆弱的稳定局面,在这些国家,伊斯兰原教旨主义对被国内专制制度、政治腐败和经济萎靡搞得心灰意冷的国民越来越具有吸引力。中亚五国里,塔吉克斯坦和吉尔吉斯斯坦的反恐形势尤其不容乐观,两国经济都依赖从俄罗斯汇回的本国民众打工收入维持,而俄罗斯经济危机和卢布贬值极大打击了这一经济来源。

经济 | 油价暴跌重创哈萨克斯坦主权财富基金
哈萨克斯坦资产规模达550亿美元的主权财富基金Samruk-Kazyna JSC曾帮助该国平安度过了全球金融危机,并为哈萨克斯坦申办2022年冬奥会提供过资金。但油价暴跌却使该基金受到重创,它旗下石油公司的营业收入大幅下降,该基金今年10月不得不破天荒地举债15亿美元来帮助一家因油田投资出现问题而陷入资金短缺困境的下属公司。

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Source: 特写--华尔街日报 | (NZT)

[金融市场] 阿根廷比索暴跌后趋稳 汇率政策调整短期取得成功

图片来源: eitan abramovich/Agence France-Presse/Getty Images

12月17日,阿根廷比索兑美元下跌了26%,此前一天阿根廷政府宣布将取消外汇管制。

宜诺斯艾利斯─12月17日,阿根廷比索兑美元跌去了逾四分之一。就在前一天,阿根廷总统马克里(Mauricio Macri)领导的新政府宣布将取消外汇管控,藉此吸引投资者并刺激经济。

汇市17日开市后的短短几分钟里,阿根廷比索就从前一天的1美元兑9.8比索暴跌至1美元兑13.9比索,创出2002年1月阿根廷放弃比索与美元联系汇率制以来的最大单日百分比跌幅。比索贬值将打击那些在阿根廷开展业务的跨国企业,并将导致阿根廷民众手中储蓄折算成美元后的价值大幅缩水。

纽约汇市17日尾盘,美元兑阿根廷比索报13.3085比索,远高于16日尾盘的9.8164比索。比索兑美元17日全天下跌26%,截至当天的年内跌幅达36%。

截止至12月24日收盘,美元兑阿根廷比索报13.2330比索。

此前经济学家们已经预计阿根廷比索将在16日消息公布后贬值。阿根廷政府宣布,将结束过去四年严格限制出售美元的做法,该政策限制了进口、损害经济增长,并催生了一个活跃的比索黑市。16日的黑市汇率为1美元兑14.50比索左右。

上任不久的马克里很快采取行动,消除前两任总统──克里斯蒂娜(Cristina Kirchner)和她的亡夫基什内尔 (Nestor Kirchner)在过去12年内推行民粹主义政策留下的经济遗产。他们两人扩大了政府在经济中的职能,包括对一些公司进行国有化,扩大补贴以及启动价格管制。

马克里政府取消了大部分农业出口税,削减了个人所得税,开始对阿根廷信誉不佳的统计部门进行人员换血,还撤换了央行行长。

但是,取消外汇管控是马克里政府到目前为止采取的最大行动,将为今后几个月的施政定下基调。

阿根廷决定让比索自由浮动是为了形成更有竞争力的汇率,使阿根廷农业重新开始出口,从而促进经济增长。农业出口能带给阿根廷急需的美元。该决定的另一个目的是提振投资者的信心。

接下来几天的关键所在将是阿根廷央行能否阻止比索进一步下滑并陷入不可预知的暴跌。为抑制物价上涨、吸引投资,阿根廷央行12月15日将基准利率上调至38%的高位。

高盛(Goldman Sachs)经济学家拉莫斯(Alberto Ramos)称,阿根廷比索兑美元汇率目前仍处在价格发现的过程之中。他说,17日早盘比索并没有暴跌至1美元兑15.50比索或16比索的程度,而阿根廷央行也迅速亮出了自己的底牌,这些事实都证明央行的准备还是相对到位的,沟通也较好,这都有助于此次汇率政策调整获得成功。

阿根廷央行17日称,没有入市干预、扶持比索。

据一位外汇交易员说,美元兑比索的交投量相对较低,这是因为,银行业和其他做市商在对操作软件进行重新编程以适应央行新规时遇到了问题。这名交易员还说,调整之后交易量和需求都会上升。他认为比索之后会进一步走低。

也有一些经济学家表示,他们预计短期而言这次汇率政策调整将取得成功。

在1999-2001年期间担任阿根廷经济部长的马奇尼亚(Jose Luis Machinea)说,预计短期内比索不会面临很大压力,比索向1美元兑14、15比索回调的压力已经被吸收。

他说,比索汇率很大程度上将取决于未来两个月的通胀压力,因为政府在短时间内集中推出了多项政策措施,这可能会给物价带来很大影响,而且眼下工会正在为明年初的薪资谈判做准备。

阿根廷经济长期经历大起大落,许多阿根廷人已经习以为常。他们预计随着比索贬值,以比索计价的进口商品将变得更加昂贵,这将进一步推高目前已高达25%的通胀率。

在一家唱片店工作的委内瑞拉移民马塔(Jose Luis Mata)说:就算是1美元兑14比索,依然算不上比索被低估,买一块巧克力就得花这么多钱;不管愿不愿意,这里的物价都在上涨,但我已经见识过外汇管制是怎样毁了我的祖国的,摆脱管制可以给阿根廷经济带来帮助。

零售商和他们的供货商一直在提价,他们预计比索会贬值。

经济调研公司Elypsis的数据显示,仅12月的第一周,零售价格就上涨了1.2%,为阿根廷2014年1月份引导比索贬值20%以来的最高涨幅。

然而让比索自由浮动充满风险。对于许多拉美人来说,他们国家货币兑美元的汇率是衡量自己国家经济健康状况的一个指标。

凯投宏观(Capital Economics)首席新兴市场经济学家谢尔林(Neil Shearing)称,阿根廷消费者(他们将面临进口价格上涨)、持有比索计价资产的外国投资者(典型的输家)和持有美元债务但收入以比索计算的阿根廷公司是比索贬值后的输家。

阿根廷没有可捍卫比索的庞大美元储备,无法通过买入比索来提振比索兑美元的价格。过去四年里,阿根廷央行的外汇储备从逾520亿美元大幅缩减至约240亿美元。经济学家们说,若再算上欠进口商的钱和未偿债券等负债,阿根廷央行实际 外汇储备还要低得多。

为缓解外界的这种担忧,阿根廷财政部长普拉特盖(Alfonso Prat-Gay) 16日表示,阿根廷可从与国际银行、粮食出口商和中国央行达成的协议中顺利获得150亿美元至250亿美元的现金。

不过除通胀威胁外,阿根廷比索面临的另一个根本性问题是,该国支出和收入之间的缺口庞大,超过阿根廷年度经济产出的7%。弥补收支缺口的做法到目前为止还是出台刺激措施,推升通胀。马克里承诺要削减赤字,并且已宣布削减燃料补贴。

Taos Turner

Source: 特写--华尔街日报 | (NZT)

美国拟大规模遣返非法居留的中美洲移民

Getty Images

12月7日,美国德克萨斯州里奥格兰德城附近,一名美国边境巡警在盘问一名从美墨边境非法进入美国的萨尔多瓦移民。

国政府一名官员称,为了阻止非法移民涌入,国土安全部正准备开展一项全国性行动,驱逐那些逃避遣返令非法留在美国的中美洲家庭。

这名政府官员透露,从下个月初开始,国土安全部下属的移民与海关执法局(U.S. Immigration and Customs Enforcement,简称ICE)计划抓捕非法进入美国并且无视最终离境指令的数百个家庭。这一指令是移民法庭一名法官发布的。

由于萨尔瓦多和洪都拉斯爆发黑帮暴力事件,近几个月来出现在美国西南边境的家庭数量大幅增加。除暴力事件外,中美洲地区还遭遇了旱灾。

这些逃难者许多都是妇女和儿童,他们一般会在边境自首,并提出避难申请。然后美国当局会释放他们,允许他们与当地的亲戚住在一起,同时对他们的请求进行裁定。

10月和11月两个月间,有超过12,000名成人(身边带有其负有监护责任的未成年人)在边境被捕,上年同期大约为4,500人。

这两个月抓捕的无成人陪伴的未成年人数量超过10,000人,去年同期大约为5,000人。

Miriam Jordan

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Source: 特写--华尔街日报 | (NZT)

[金融市场] 十大高估值初创企业明年命运:出售、破产或上市